Kanada: Berita Terbaru Moneter dan Fiskal Minggu Ini - BBH

Menurut Marc Chandler, Kepala Strategi Mata Uang Global di BBH, banyak pengamat melihat Kanada sebagai salah satu burung kenari di tambang batu bara, memperingatkan bahwa tema divergensi telah berakhir. Dia menambahkan, bahwa Bank of Canada melakukan kenaikan suku bunga dua kali di Q3, sementara the Federal Reserve tidak melakukan kenaikan sama sekali. Bukankah itu definisi konvergensi?

Kutipan utama

"Iya dan tidak. Kenaikan suku bunga Bank of Canada bukanlah awal dari upaya berkelanjutan untuk menormalkan kebijakan. Lonjakannya sebagian besar tentang menghapus akomodasi yang disediakan pada tahun 2015 karena Kanada terkena dampak penurunan tajam perdagangan saat harga minyak anjlok. Fed Desember terlihat sangat mungkin, spread antara tingkat kebijakan akan berakhir lebih luas dari pada yang dimulai tahun ini."

"Nilai tukar dolar AS-Kanada sangat sensitif terhadap perbedaan suku bunga dua tahun. Dolar AS bergerak ke arah yang sama dengan perbedaan suku bunga 90% dari waktu selama 60 hari terakhir. Korelasi di atas 0,90 selama lebih dari tiga bulan."

"Pasar harus dipimpin oleh pejabat Fed untuk menaikkan harga di bulan Maret dan Juni. Ini menjadi lebih jelas sekitar pertengahan tahun dimana Fed akan beralih ke operasi neraca pada pertemuan FOMC bulan September, yang telah dilakukannya."

"Sementara itu, pasar pada awalnya memperkirakan kenaikan suku bunga Bank of Canada di bulan Oktober. Namun, komentar para pejabat dan beberapa data mengecewakan mendukung menurunnya harapan seperti itu pada waktu yang hampir bersamaan pasar merasa lebih yakin akan kenaikan Fed bulan Desember. Perbedaan suku bunga dan Dolar mencapai puncaknya pada awal Mei dan keduanya berada di posisi terendah pada 8 September. Premi 40 bp AS untuk pinjaman dua tahun pada awal tahun ini turun menjadi diskon 25 bp pada awal September. Selama beberapa minggu terakhir, premi AS telah dipulihkan. Sekitar 10 basis poin, itu paling banyak dalam dua bulan. Sejak 8 September, saat Dolar AS mencapai level terendah di bawah CAD 1,2060, Dolar AS telah terapresiasi sekitar 4,9% terhadap Loonie dan sekitar CAD 1,2640 berada pada level terbaik sejak akhir Agustus."

"Kebijakan fiskal juga sedang berjalan. Prospek reformasi pajak di AS tampak meningkat. Kami masih agak skeptis karena tantangan yang tampaknya hilang dan mengganti perawatan kesehatan masih berjalan, dan yang terpenting dari tantangan ini adalah kurangnya kesepakatan di dalam partai mayoritas. Konon, campuran kebijakan yang paling banyak untuk mata uang adalah kebijakan moneter yang lebih ketat dan kebijakan fiskal yang lebih longgar."

"Menteri Keuangan Kanada Morneau diperkirakan akan memberikan pembaruan fiskal besok, menjelang pertemuan Bank of Canada pada 25 Oktober. Pertumbuhan yang lebih kuat dari perkiraan tahun ini di Kanada memiliki dampak positif terhadap defisit (lebih kecil) dan meningkatkan pendapatan. Ini telah menciptakan kelonggaran untuk inisiatif baru. Perhitungan back-of-the-envelop menunjukkan kekurangan fiskal saat ini sekitar sepertiga lebih kecil dari yang diantisipasi atau hampir C $ 10 miliar."

"Pembaruan fiskal akan menjadi kesempatan bagi Morneau untuk mengubah siklus berita. Dia telah terjebak dalam sebuah kontroversi dengan tidak menempatkan asetnya dalam kepercayaan buta. Juga, Morneau terpaksa menarik kembali dua dari tiga proposal pajak ini. Yang pertama terkait dengan pendapatan pasif, dan Morneau menanggapi dengan mengusulkan pemotongan pajak untuk usaha kecil, yang juga terbukti kontroversial. Morneau juga telah menarik proposal yang akan membatasi kemampuan untuk mengonversi dana yang dimiliki perusahaan swasta menjadi keuntungan modal untuk mengurangi beban pajak."

"Sebagai kesimpulan, divergensi lintasan kebijakan moneter antara AS dan Kanada tetap utuh. Perbedaan tingkat suku bunga dua tahun tetap sangat berkorelasi dengan nilai tukar AS-Kanada. Antara anggaran TA2018 dan prospek reformasi perpajakan, bauran kebijakan juga mendukung Dolar AS. CAD 1,2660 menawarkan resistensi terdekat. Di atas sana kami menargetkan CAD 1,2725. Selama jangka menengah (pertengahan 2018), kami memperkirakan Dolar AS akan kembali ke area CAD 1,30-CAD 1,32."