4 Sep 2017
Pratinjau ECB: Dovish Karena Euro Kuat - Danske Bank
FXStreet - Fokus utama pada pertemuan ECB kemungkinan membahas seberapa besar masalah laju apresiasi euro saat ini untuk ECB, menurut analis di Danske Bank.
Kutipan Utama
"Kami mengharapkan Mario Draghi akan mengungkapkan kekhawatiran tentang hal ini dan secara eksplisit menyebutkan bahwa euro yang lebih kuat adalah alasan utama ECB telah menurunkan proyeksi inflasi dan bahwa ada risiko penurunan lebih lanjut. Konon, Draghi masih memiliki beberapa sikap hawkish dalam nada suaranya. Ini karena momentum pertumbuhan tetap kuat, yang sebelumnya menjadi salah satu argumennya mengapa inflasi akan meningkat pada akhirnya. Namun, seperti yang dikatakan Draghi pada bulan Juli, pengetatan keuangan adalah 'hal terakhir' yang dibutuhkan ECB."
"Meskipun kami belum mengharapkan ECB untuk mengumumkan keputusan tentang bagaimana QE akan terus berlanjut di luar cakrawala yang saat ini dikomunikasikan, kami yakin akan ada banyak diskusi mengenai jalur QE masa depan. Sebuah topik dalam diskusi kemungkinan adalah dampak ekonomi dan keuangan dari total saham QE versus dampak dari aliran pembelian bulanan, yang telah menarik perhatian pada bulan Juli, seperti yang diungkapkan dalam berita acara ECB. Selain itu, beberapa anggota ECB mulai membicarakan dampak ekonomi dari komposisi pembelian QE dan kami berharap ini menjadi bagian dari diskusi. Akhirnya, kami juga mengharapkan efek reinvestasi penting dalam keputusan tentang jalur QE masa depan."
"Secara keseluruhan, kami masih yakin ECB akan melanjutkan pembelian QE namun dengan laju EUR40M per bulan yang menurun di Semester 1 2018. Kami berharap akan mengumumkan hal ini pada pertemuan berikutnya di bulan Oktober namun dengan sinyal pada pertemuan bulan September mendatang. Argumen untuk menandakan kelanjutan QE akan merupakan revisi ke bawah terhadap perkiraan inflasi ECB. Kami memperkirakan penurunan moderat menjadi 1,2% pada 2018 dan 1,5% pada 2019 (0,1pp lebih rendah dari tahun kedua) didorong oleh apresiasi euro. Bersama dengan revisi turun, kami memperkirakan Draghi akan menyoroti risiko penurunan lebih lanjut terhadap prospek karena euro yang lebih kuat. Berkaitan dengan hal ini, ECB seharusnya tidak mengekspresikan terlalu banyak kegembiraan akan hasil inflasi terbaru, karena pertumbuhan upah tetap lemah."
"Dari perspektif pendapatan tetap, ECB dovish akan positif bagi periferal dibandingkan dengan inti, terutama jika ECB tetap 'diam' tapi sedikit penyimpangan dari kapitalnya, di mana mereka membeli lebih banyak, misalnya Italia. Ditambah dengan pembelian ECB, sejumlah faktor struktural bersifat positif jangka panjang untuk daerah periferal (terutama Spanyol dan Portugal). Namun, Italia belum melihat pengetatan yang sama, misalnya, Spanyol mengingat ketidakpastian politik dan masalah sektor perbankan."
"ECB menetapkan untuk mengatasi laju apresiasi EUR akan membantu membatasi EUR/USD dalam waktu dekat. Namun, dengan pasangan silang kembali ke sekitar level pra-Jackson Hole, pasar FX setidaknya harus siap menyerap beberapa kekhawatiran EUR dari ECB tanpa memacu aksi jual yang signifikan dari sini. Kami mempertahankan pandangan kami bahwa penurunan EUR/USD akan dangkal dan berumur pendek, karena fundamental yang mendasari untuk kekuatan euro kokoh di lingkungan saat ini."
Kutipan Utama
"Kami mengharapkan Mario Draghi akan mengungkapkan kekhawatiran tentang hal ini dan secara eksplisit menyebutkan bahwa euro yang lebih kuat adalah alasan utama ECB telah menurunkan proyeksi inflasi dan bahwa ada risiko penurunan lebih lanjut. Konon, Draghi masih memiliki beberapa sikap hawkish dalam nada suaranya. Ini karena momentum pertumbuhan tetap kuat, yang sebelumnya menjadi salah satu argumennya mengapa inflasi akan meningkat pada akhirnya. Namun, seperti yang dikatakan Draghi pada bulan Juli, pengetatan keuangan adalah 'hal terakhir' yang dibutuhkan ECB."
"Meskipun kami belum mengharapkan ECB untuk mengumumkan keputusan tentang bagaimana QE akan terus berlanjut di luar cakrawala yang saat ini dikomunikasikan, kami yakin akan ada banyak diskusi mengenai jalur QE masa depan. Sebuah topik dalam diskusi kemungkinan adalah dampak ekonomi dan keuangan dari total saham QE versus dampak dari aliran pembelian bulanan, yang telah menarik perhatian pada bulan Juli, seperti yang diungkapkan dalam berita acara ECB. Selain itu, beberapa anggota ECB mulai membicarakan dampak ekonomi dari komposisi pembelian QE dan kami berharap ini menjadi bagian dari diskusi. Akhirnya, kami juga mengharapkan efek reinvestasi penting dalam keputusan tentang jalur QE masa depan."
"Secara keseluruhan, kami masih yakin ECB akan melanjutkan pembelian QE namun dengan laju EUR40M per bulan yang menurun di Semester 1 2018. Kami berharap akan mengumumkan hal ini pada pertemuan berikutnya di bulan Oktober namun dengan sinyal pada pertemuan bulan September mendatang. Argumen untuk menandakan kelanjutan QE akan merupakan revisi ke bawah terhadap perkiraan inflasi ECB. Kami memperkirakan penurunan moderat menjadi 1,2% pada 2018 dan 1,5% pada 2019 (0,1pp lebih rendah dari tahun kedua) didorong oleh apresiasi euro. Bersama dengan revisi turun, kami memperkirakan Draghi akan menyoroti risiko penurunan lebih lanjut terhadap prospek karena euro yang lebih kuat. Berkaitan dengan hal ini, ECB seharusnya tidak mengekspresikan terlalu banyak kegembiraan akan hasil inflasi terbaru, karena pertumbuhan upah tetap lemah."
"Dari perspektif pendapatan tetap, ECB dovish akan positif bagi periferal dibandingkan dengan inti, terutama jika ECB tetap 'diam' tapi sedikit penyimpangan dari kapitalnya, di mana mereka membeli lebih banyak, misalnya Italia. Ditambah dengan pembelian ECB, sejumlah faktor struktural bersifat positif jangka panjang untuk daerah periferal (terutama Spanyol dan Portugal). Namun, Italia belum melihat pengetatan yang sama, misalnya, Spanyol mengingat ketidakpastian politik dan masalah sektor perbankan."
"ECB menetapkan untuk mengatasi laju apresiasi EUR akan membantu membatasi EUR/USD dalam waktu dekat. Namun, dengan pasangan silang kembali ke sekitar level pra-Jackson Hole, pasar FX setidaknya harus siap menyerap beberapa kekhawatiran EUR dari ECB tanpa memacu aksi jual yang signifikan dari sini. Kami mempertahankan pandangan kami bahwa penurunan EUR/USD akan dangkal dan berumur pendek, karena fundamental yang mendasari untuk kekuatan euro kokoh di lingkungan saat ini."