10 Mar 2016
Pratinjau Pertemuan ECB: Pelonggaran, Butuh Dua - Nomura
FXStreet - Tim riset Nomura, mengharapkan ECB akan tetap melakukan pelonggaran kebijakan lagi pada tanggal 10 Maret dengan latar belakang revisi turun proyeksi staf, terus menurunnya ekspektasi inflasi dan meningkatnya risiko downside.
Kutipan penting
"Dengan mempertimbangkan informasi terbaru tentang kerusakan lebih lanjut dalam prospek inflasi (5y5y mencapai rendah baru di bawah 1,4% dan inflasi HICP Februari lemah dari -0,2% tahunan dan inti 0,7% tahunan), kami berharap Dewan Gubernur akan memberikan "paket" langkah-langkah berikut ini:
• menurunkan suku bunga deposito setidaknya 10 bp
• meningkatkan APP sebesar € 10 miliar per bulan menjadi € 70 miliar per bulan
• memperpanjang APP 3 bulan lagi untuk setidaknya akhir Juni 2017
• menghapus batas suku bunga deposito untuk pembelian QE
• mengumumkan setidaknya 2 LTRO baru di luar operasi yang dijadwalkan terakhir pada Juni 2016 (mungkin dengan kondisi yang lebih menguntungkan)
• komunikasi dovish: forward guidance pada suku bunga (yaitu, suku bunga saat ini atau lebih rendah untuk jangka waktu lebih lama) dan diskusi dan ekspresi kemauan untuk mengurangi dampak dari tingkat suku bungaa negatif yang lebih rendah dari bank di masa depan, jika perlu.
Selain aksi nyata dari ECB, komunikasi mengenai potensi untuk tindakan lebih lanjut akan menjadi penting untuk mengurangi kemungkinan mengulangi "kekecewaan" bulan Desember.
Sementara forward guidance dan keterbukaan terhadap perubahan kelebihan cadangan remunerasi/bunga deposito tiering akan mengirim sinyal yang tepat untuk prospek penurunan suku bunga lebih lanjut dan mendukung momentum kebijakan, kita tidak bisa mengesampingkan Dewan Gubernur saat ini membuat keputusan konkret paling awal 10 Maret mengenai perubahan kelebihan cadangan remunerasi.
Dalam konteks menjaga pintu terbuka untuk tingkat yang lebih rendah, kami percaya penghapusan ambang suku bunga deposito untuk pembelian akan membantu meringankan kekhawatiran kelangkaan selama melaksanakan APP yang lebih besar dari waktu ke waktu dalam lingkungan di mana pemotongan suku bunga deposito lebih lanjut telah diperkirakan.
Proyeksi staf: pada perkiraan kami, asumsi teknis harga minyak akan menjadi sekitar 30-35% lebih rendah dalam Euro untuk 2016-17 dan TWI Euro sekitar 5% lebih tinggi dibandingkan dengan tiga bulan yang lalu. Kedua faktor ini saja cenderung menekan ke bawah signifikan pada proyeksi inflasi.
Kami berharap proyeksi inflasi direvisi ke bawah dan mendukung kebutuhan untuk stimulus tambahan. Kami mencari revisi turun signifikan hanya 0,1% pada tahun 2016 (dari 1,0%) dan 1,4% pada tahun 2017 (dari 1,6%), sebagian besar mencerminkan dampak dari harga komoditas yang lebih rendah dan inflasi inti yang lemah. Kami berharap proyeksi baru untuk 2018 menjadi 1,7%.
Kami berharap proyeksi pertumbuhan PDB kawasan Euro akan direvisi turun menjadi 1,4% pada tahun 2016 (dari 1,7%) dan 1,8% pada tahun 2017 (dari 1,9%), mencerminkan prospek pertumbuhan global yang melemah, serta dampak dari pertumbuhan PDB yang lebih lemah di sekitar pergantian tahun (dengan beberapa offset dari harga minyak yang lebih rendah). Kami berharap proyeksi baru untuk 2018 menjadi 1,8%."
Kutipan penting
"Dengan mempertimbangkan informasi terbaru tentang kerusakan lebih lanjut dalam prospek inflasi (5y5y mencapai rendah baru di bawah 1,4% dan inflasi HICP Februari lemah dari -0,2% tahunan dan inti 0,7% tahunan), kami berharap Dewan Gubernur akan memberikan "paket" langkah-langkah berikut ini:
• menurunkan suku bunga deposito setidaknya 10 bp
• meningkatkan APP sebesar € 10 miliar per bulan menjadi € 70 miliar per bulan
• memperpanjang APP 3 bulan lagi untuk setidaknya akhir Juni 2017
• menghapus batas suku bunga deposito untuk pembelian QE
• mengumumkan setidaknya 2 LTRO baru di luar operasi yang dijadwalkan terakhir pada Juni 2016 (mungkin dengan kondisi yang lebih menguntungkan)
• komunikasi dovish: forward guidance pada suku bunga (yaitu, suku bunga saat ini atau lebih rendah untuk jangka waktu lebih lama) dan diskusi dan ekspresi kemauan untuk mengurangi dampak dari tingkat suku bungaa negatif yang lebih rendah dari bank di masa depan, jika perlu.
Selain aksi nyata dari ECB, komunikasi mengenai potensi untuk tindakan lebih lanjut akan menjadi penting untuk mengurangi kemungkinan mengulangi "kekecewaan" bulan Desember.
Sementara forward guidance dan keterbukaan terhadap perubahan kelebihan cadangan remunerasi/bunga deposito tiering akan mengirim sinyal yang tepat untuk prospek penurunan suku bunga lebih lanjut dan mendukung momentum kebijakan, kita tidak bisa mengesampingkan Dewan Gubernur saat ini membuat keputusan konkret paling awal 10 Maret mengenai perubahan kelebihan cadangan remunerasi.
Dalam konteks menjaga pintu terbuka untuk tingkat yang lebih rendah, kami percaya penghapusan ambang suku bunga deposito untuk pembelian akan membantu meringankan kekhawatiran kelangkaan selama melaksanakan APP yang lebih besar dari waktu ke waktu dalam lingkungan di mana pemotongan suku bunga deposito lebih lanjut telah diperkirakan.
Proyeksi staf: pada perkiraan kami, asumsi teknis harga minyak akan menjadi sekitar 30-35% lebih rendah dalam Euro untuk 2016-17 dan TWI Euro sekitar 5% lebih tinggi dibandingkan dengan tiga bulan yang lalu. Kedua faktor ini saja cenderung menekan ke bawah signifikan pada proyeksi inflasi.
Kami berharap proyeksi inflasi direvisi ke bawah dan mendukung kebutuhan untuk stimulus tambahan. Kami mencari revisi turun signifikan hanya 0,1% pada tahun 2016 (dari 1,0%) dan 1,4% pada tahun 2017 (dari 1,6%), sebagian besar mencerminkan dampak dari harga komoditas yang lebih rendah dan inflasi inti yang lemah. Kami berharap proyeksi baru untuk 2018 menjadi 1,7%.
Kami berharap proyeksi pertumbuhan PDB kawasan Euro akan direvisi turun menjadi 1,4% pada tahun 2016 (dari 1,7%) dan 1,8% pada tahun 2017 (dari 1,9%), mencerminkan prospek pertumbuhan global yang melemah, serta dampak dari pertumbuhan PDB yang lebih lemah di sekitar pergantian tahun (dengan beberapa offset dari harga minyak yang lebih rendah). Kami berharap proyeksi baru untuk 2018 menjadi 1,8%."