8 Mar 2016
Yen: Mengapa Salah Jika Beli - Goldman Sachs
FXStreet - Tim Riset di Goldman Sachs, mencatat bahwa outlier besar adalah Yen, yang telah menguat tajam menyusul keputusan BoJ pada suku bunga negatif pada pertemuan Januari, dengan pasar memilih untuk menafsirkan keputusan tersebut sebagai sinyal bahwa "BoJ kehabisan amunisi."
Kutipan Penting
"Kami sangat tidak setuju. Secara fundamental, kami pikir ini adalah tentang apakah BoJ mundur dari target inflasi 2 persennya dan kami tidak melihat ada indikasi - apapun - hal tersebut terjadi. Bahkan, kami berpendapat dalam FX Views terakhir kami, pelaksanaan QQE BoJ baik dibandingkan dengan program QE ECB, mengingat betapa agresif kurva yield JGB telah datar dan stabil. Ini berarti bahwa rebalancing portofolio (di luar JGB terhadap aset berisiko, termasuk mata uang lainnya) sedang berlangsung di Jepang, yang merupakan kekuatan untuk melemahkan Yen bahkan sebelum tambahan pelonggaran BoJ(yang kami antisipasi) diperhitungkan.
Arus investasi kuartalan GPIF ke saham asing dan obligasi: Pesan utama adalah bahwa - meskipun pergeseran portofolio dari GPIF ke aset asing besar - tentu tidak memperhitungkan kenaikan dalam investasi ke luar dari Jepang yang terlihat telah dipercepat dari 2014 dan seterusnya.
Dengan kata lain, kenaikan besar dalam arus keluar dari Jepang tidak terlihat didorong oleh diversifikasi GPIF, tapi terlihat menjadi jauh lebih berbasis luas, yang kami pikir menggarisbawahi rebalancing portofolio asli yang terjadi dalam reaksi terhadap pelaksanaan QQE agresif BoJ.
Kami melihat ini sebagai kekuatan fundamental untuk $/JPY lebih tinggi, sejalan dengan perkiraan 12-bulan kami di 130, bahkan sebelum memperhitungkan kemungkinan pelonggaran tambahan dari BoJ mengingat bahwa komitmen bank sentral untuk target inflasi 2 persen tetap tidak diragukan.
Memang, kami berpikir rebalancing portofolio ini hanya akan menjadi lebih kuat mengingat datar dalam kurva yield JGB yang telah terjadi sejak keputusan BoJ dalam suku bunga negatif, mengingat bahwa ini mungkin untuk mempercepat pencarian yield antara investor Jepang."
Kutipan Penting
"Kami sangat tidak setuju. Secara fundamental, kami pikir ini adalah tentang apakah BoJ mundur dari target inflasi 2 persennya dan kami tidak melihat ada indikasi - apapun - hal tersebut terjadi. Bahkan, kami berpendapat dalam FX Views terakhir kami, pelaksanaan QQE BoJ baik dibandingkan dengan program QE ECB, mengingat betapa agresif kurva yield JGB telah datar dan stabil. Ini berarti bahwa rebalancing portofolio (di luar JGB terhadap aset berisiko, termasuk mata uang lainnya) sedang berlangsung di Jepang, yang merupakan kekuatan untuk melemahkan Yen bahkan sebelum tambahan pelonggaran BoJ(yang kami antisipasi) diperhitungkan.
Arus investasi kuartalan GPIF ke saham asing dan obligasi: Pesan utama adalah bahwa - meskipun pergeseran portofolio dari GPIF ke aset asing besar - tentu tidak memperhitungkan kenaikan dalam investasi ke luar dari Jepang yang terlihat telah dipercepat dari 2014 dan seterusnya.
Dengan kata lain, kenaikan besar dalam arus keluar dari Jepang tidak terlihat didorong oleh diversifikasi GPIF, tapi terlihat menjadi jauh lebih berbasis luas, yang kami pikir menggarisbawahi rebalancing portofolio asli yang terjadi dalam reaksi terhadap pelaksanaan QQE agresif BoJ.
Kami melihat ini sebagai kekuatan fundamental untuk $/JPY lebih tinggi, sejalan dengan perkiraan 12-bulan kami di 130, bahkan sebelum memperhitungkan kemungkinan pelonggaran tambahan dari BoJ mengingat bahwa komitmen bank sentral untuk target inflasi 2 persen tetap tidak diragukan.
Memang, kami berpikir rebalancing portofolio ini hanya akan menjadi lebih kuat mengingat datar dalam kurva yield JGB yang telah terjadi sejak keputusan BoJ dalam suku bunga negatif, mengingat bahwa ini mungkin untuk mempercepat pencarian yield antara investor Jepang."