5 Feb 2016
BoE Masih Penerima Rate Pasar – Nomura
FXStreet - Philip Rush, Analis Riset Nomura, mencatat bahwa BoE tidak mengejutkan memutuskan untuk meninggalkan kebijakan tidak berubah pada pertemuan bulan Februari, tapi ada berita dovish dalam hal ini seperti Ian McCafferty mengubah perbedaan pendapat hawkishnya, membuat keputusan bulat.
Kutipan penting
"Selanjutnya penurunan harga minyak selama pergantian tahun menekan prospek inflasi, termasuk jangka waktu 2 tahun. MPC melihat kenaikan harga pasangan ini dan inflasi upah akan mengkonfirmasi bahwa cadangan kapasitas diterjemahkan ke dalam tekanan yang menjamin kenaikan suku bunga dan kenaikan itu tidak diharapkan untuk dilihat, MPC berakhir dengan mempertahankan kebijakannya. Konsisten dengan ini, perkiraan inflasi kami lebih hawkish di akhir tahun 2016 belum bisa memotivasi kenaikan suku bunga sebelumnya setelah referendum Brexit berlalu, dengan asumsi Inggris akan tetap di Uni Eropa.
Menurunnya rate pasar menyampaikan beberapa ramalan stimulus tetapi tingkat konstan rendah saat ini. Tergantung pada tak ada perubahan dalam kebijakan, MPC hanya melihat probabilitas 51% dari overshooting target di 2 tahun, yang menyiratkan pandangan tegas netral untuk rate, setidaknya dalam waktu dekat. Masih ada overshoot kecil dari target inflasi perkiraan jangka waktu 3 tahun, yang menyiratkan beberapa kenaikan suku bunga pada akhirnya akan dibutuhkan. Dan Mark Carney menegaskan hal ini adalah keputusan bulat MPC.
Bagi kami, MPC tampaknya menjadi penerima rate, apa pun yang diperkirakan pasar tampak secara luas konsisten dengan target. Selama itu tetap benar, pasar dapat memperhitungkan apa pun yang diinginkannya tanpa pushback. Dalam hal ini, penurunan tambahan rate 20 bp sejak BoE memperbaiki asumsi kondisinya juga baik-baik saja, meskipun kami melihatnya secara fundamental tidak konsisten dengan prospek ekonomi yang mendasarinya.
Pandangan kami yang lebih hawkish dari bimbingan BoE terbaru dengan demikian juga bergantung pada perkiraan ulang pasar mengenai berita kenaikan inflasi karena kami ragu MPC akan memaksa masalah ini. Ini berkontribusi meningkatkan kecondongan risiko terhadap kenaikan suku bunga lebih lami dari perkiraan modal dasar kami November 2016. Dengan terkendalinya tekanan inflasi dan BoE tidak mencoba untuk memaksa mengubah harapan, kebijakan moneter pada dasarnya tidak menarik perhatian. Referendum Brexit dan risiko resesi menjadi jauh lebih menarik dalam lingkungan ini."
Kutipan penting
"Selanjutnya penurunan harga minyak selama pergantian tahun menekan prospek inflasi, termasuk jangka waktu 2 tahun. MPC melihat kenaikan harga pasangan ini dan inflasi upah akan mengkonfirmasi bahwa cadangan kapasitas diterjemahkan ke dalam tekanan yang menjamin kenaikan suku bunga dan kenaikan itu tidak diharapkan untuk dilihat, MPC berakhir dengan mempertahankan kebijakannya. Konsisten dengan ini, perkiraan inflasi kami lebih hawkish di akhir tahun 2016 belum bisa memotivasi kenaikan suku bunga sebelumnya setelah referendum Brexit berlalu, dengan asumsi Inggris akan tetap di Uni Eropa.
Menurunnya rate pasar menyampaikan beberapa ramalan stimulus tetapi tingkat konstan rendah saat ini. Tergantung pada tak ada perubahan dalam kebijakan, MPC hanya melihat probabilitas 51% dari overshooting target di 2 tahun, yang menyiratkan pandangan tegas netral untuk rate, setidaknya dalam waktu dekat. Masih ada overshoot kecil dari target inflasi perkiraan jangka waktu 3 tahun, yang menyiratkan beberapa kenaikan suku bunga pada akhirnya akan dibutuhkan. Dan Mark Carney menegaskan hal ini adalah keputusan bulat MPC.
Bagi kami, MPC tampaknya menjadi penerima rate, apa pun yang diperkirakan pasar tampak secara luas konsisten dengan target. Selama itu tetap benar, pasar dapat memperhitungkan apa pun yang diinginkannya tanpa pushback. Dalam hal ini, penurunan tambahan rate 20 bp sejak BoE memperbaiki asumsi kondisinya juga baik-baik saja, meskipun kami melihatnya secara fundamental tidak konsisten dengan prospek ekonomi yang mendasarinya.
Pandangan kami yang lebih hawkish dari bimbingan BoE terbaru dengan demikian juga bergantung pada perkiraan ulang pasar mengenai berita kenaikan inflasi karena kami ragu MPC akan memaksa masalah ini. Ini berkontribusi meningkatkan kecondongan risiko terhadap kenaikan suku bunga lebih lami dari perkiraan modal dasar kami November 2016. Dengan terkendalinya tekanan inflasi dan BoE tidak mencoba untuk memaksa mengubah harapan, kebijakan moneter pada dasarnya tidak menarik perhatian. Referendum Brexit dan risiko resesi menjadi jauh lebih menarik dalam lingkungan ini."