Imbal Hasil Treasury Global Mereda di Tengah Meningkatnya Kekhawatiran Fiskal dan Politik Prancis
- Imbal hasil AS bertenor 10 tahun bertahan di 5,25% karena permintaan safe-haven mengimbangi tekanan dari ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed dan kekhawatiran utang yang meningkat.
- OAT Prancis melonjak di atas 5,9% seiring rencana defisit anggaran, sementara imbal hasil Bund Jerman mereda ke dekat 3,47%.
- Jeda harga minyak dan mengikuti tren global menarik imbal hasil kembali dari puncak rekor yang telah bertahan selama beberapa dekade.
Imbal hasil obligasi Pemerintah AS bertenor 10 tahun bertahan di sekitar 5,25% pada hari Jumat, pullback dari level tertinggi multi-dekade karena kekhawatiran yang meningkat atas stabilitas fiskal dan politik Prancis memicu permintaan terhadap aset-aset safe-haven. Meski mengalami sedikit penurunan, imbal hasil AS tetap berada di dekat level yang tidak terlihat sejak 2002. Tekanan yang persisten ini didorong oleh ekspektasi berkelanjutan atas pengetatan kebijakan Federal Reserve (The Fed) lebih lanjut.
Obligasi pemerintah Eropa mengalami volatilitas yang signifikan, dipimpin oleh lonjakan tajam pada imbal hasil Prancis. Imbal hasil OAT Prancis bertenor 10 tahun melonjak melewati 4,9%, level tertingginya sejak Juli 2002, setelah kenaikan kuartalan terbesar dalam hampir 40 tahun. Kenaikan ini terjadi saat pemerintah minoritas memperkenalkan rencana pengurangan defisit anggaran, meskipun lembaga pengawas fiskal negara itu memperingatkan bahwa proyeksi ekonomi yang mendasarinya terlalu optimistis.
Para analis di Deutsche Bank mencatat bahwa gejolak pasar terbaru telah memperburuk kekhawatiran atas prospek kebijakan, dengan "financial stress" kini memicu "keraguan yang meningkat apakah bank-bank sentral seperti ECB bisa menaikkan suku bunga seagresif yang diperkirakan." Mereka berpendapat bahwa pengetatan kondisi keuangan semakin dipandang telah melakukan sebagian pekerjaan ECB, memperkuat skeptisisme pasar terhadap ruang untuk kenaikan suku bunga agresif lebih lanjut meskipun Euro tetap berada di bawah tekanan terhadap Dolar.
Memperparah masalah, ekspektasi untuk kenaikan suku bunga ECB lebih lanjut terus mendorong biaya pinjaman lebih tinggi di seluruh kawasan euro, mengancam keberlanjutan utang bagi negara-negara dengan utang terbesar di blok tersebut. Sebaliknya, imbal hasil Bund Jerman bertenor 10 tahun turun ke sekitar 3,47%, pullback dari level tertinggi 17 tahun karena investor menyeimbangkan permintaan safe-haven dengan proyeksi kenaikan suku bunga ECB yang berlanjut hingga 2027.
Di Inggris, imbal hasil gilt bertenor 10 tahun mereda di bawah 5,38% setelah mencapai level puncak yang terakhir terlihat pada Juli 2007. Pullback ini mengikuti jeda sementara dalam kenaikan harga minyak, memberi investor sedikit napas setelah aksi jual pasar obligasi yang intens.
Namun, imbal hasil Inggris tetap tinggi secara struktural karena kekhawatiran inflasi yang dipicu oleh biaya energi yang lebih tinggi dan pertumbuhan ekonomi yang lebih kuat dari prakiraan, yang keduanya mendukung lingkungan suku bunga "lebih tinggi untuk lebih lama". Sejumlah pejabat Bank of England, termasuk Gubernur Andrew Bailey, telah menyatakan kesediaan yang meningkat untuk menaikkan suku bunga jika harga energi terus mengancam target inflasi bank sentral.
Sementara itu, pasar Asia mencerminkan tren global karena imbal hasil obligasi pemerintah Jepang bertenor 10 tahun turun di bawah 3,1%, mundur dari level tertinggi 30 tahun sejalan dengan penurunan imbal hasil global yang lebih luas. Namun, imbal hasil obligasi Jepang mungkin terus menemukan dukungan dasar yang kuat dari data ekonomi domestik yang solid. Secara khusus, inflasi inti Tokyo naik 2,7% pada bulan September, melampaui target 2% Bank of Japan (BoJ) untuk pertama kalinya dalam sembilan bulan dan menjaga tekanan naik pada biaya pinjaman domestik.
Pertanyaan Umum Seputar Sentimen Risiko
Dalam dunia jargon keuangan, dua istilah yang umum digunakan, yaitu "risk-on" dan "risk off" merujuk pada tingkat risiko yang bersedia ditanggung investor selama periode yang dirujuk. Dalam pasar "risk-on", para investor optimis tentang masa depan dan lebih bersedia membeli aset-aset berisiko. Dalam pasar "risk-off", para investor mulai "bermain aman" karena mereka khawatir terhadap masa depan, dan karena itu membeli aset-aset yang kurang berisiko yang lebih pasti menghasilkan keuntungan, meskipun relatif kecil.
Biasanya, selama periode "risk-on", pasar saham akan naik, sebagian besar komoditas – kecuali Emas – juga akan naik nilainya, karena mereka diuntungkan oleh prospek pertumbuhan yang positif. Mata uang negara-negara yang merupakan pengekspor komoditas besar menguat karena meningkatnya permintaan, dan Mata Uang Kripto naik. Di pasar "risk-off", Obligasi naik – terutama Obligasi pemerintah utama – Emas bersinar, dan mata uang safe haven seperti Yen Jepang, Franc Swiss, dan Dolar AS semuanya diuntungkan.
Dolar Australia (AUD), Dolar Kanada (CAD), Dolar Selandia Baru (NZD) dan sejumlah mata uang asing minor seperti Rubel (RUB) dan Rand Afrika Selatan (ZAR), semuanya cenderung naik di pasar yang "berisiko". Hal ini karena ekonomi mata uang ini sangat bergantung pada ekspor komoditas untuk pertumbuhan, dan komoditas cenderung naik harganya selama periode berisiko. Hal ini karena para investor memprakirakan permintaan bahan baku yang lebih besar di masa mendatang karena meningkatnya aktivitas ekonomi.
Sejumlah mata uang utama yang cenderung naik selama periode "risk-off" adalah Dolar AS (USD), Yen Jepang (JPY) dan Franc Swiss (CHF). Dolar AS, karena merupakan mata uang cadangan dunia, dan karena pada masa krisis para investor membeli utang pemerintah AS, yang dianggap aman karena ekonomi terbesar di dunia tersebut tidak mungkin gagal bayar. Yen, karena meningkatnya permintaan obligasi pemerintah Jepang, karena sebagian besar dipegang oleh para investor domestik yang tidak mungkin menjualnya – bahkan saat dalam krisis. Franc Swiss, karena undang-undang perbankan Swiss yang ketat menawarkan perlindungan modal yang lebih baik bagi para investor.