Euro: Kenaikan kedua diperkirakan terjadi saat awan energi membayangi prospek – Societe Generale

Kenneth Broux dari Societe Generale memprakirakan kenaikan suku bunga depo ECB sebesar 25bp untuk kedua kalinya, menegaskan bahwa dinamika upah dan prakiraan staf terbaru akan menentukan seberapa jauh pengetatan akan berlanjut. Bank tersebut mencatat harga minyak dan gas alam yang lebih tinggi, memperingatkan risiko stagflasi jika guncangan energi dan pangan terus berlanjut, dan melihat plateau inflasi yang lebih tinggi yang kemungkinan memerlukan suku bunga terminal yang lebih tinggi daripada yang saat ini diprakirakan.

Kenaikan hawkish versus risiko energi

"Kenaikan kedua sebesar 25bp pada suku bunga depo oleh ECB hari ini sudah pasti terjadi, tetapi kunci untuk menilai seberapa jauh pengetatan pre-emptive ke wilayah restriktif ini dapat berlanjut bergantung pada prospek upah."

"Bagaimana Presiden Lagarde membingkai prospeknya, apakah proyeksi prakiraan staf direvisi naik seiring harga energi yang lebih tinggi selama musim panas dan optimisme yang lebih besar terhadap latar belakang pertumbuhan."

"Ini adalah bulan Juni: "guncangan energi saat ini diprakirakan hanya akan berdampak terbatas ke atas pada pertumbuhan upah, dengan kondisi permintaan yang lebih lemah dan sifat guncangan yang kurang luas dibandingkan episode 2021-24 membantu menahan efek putaran kedua." Harga minyak menembus $100 dan gas alam €75 pekan ini tetapi mungkin tidak akan memadamkan optimisme bahwa prospek pertumbuhan telah membaik, meski tidak merata di seluruh kawasan."

"Namun, jika melihat profil pertumbuhan jangka pendek yang lebih cerah, konsekuensi stagflasi tidak dapat diremehkan lebih jauh ke depan jika pusaran harga energi dan pangan yang lebih tinggi berlangsung lama dan membuat rumah tangga mengencangkan ikat pinggang. Inflasi umum sebelumnya diprakirakan ECB akan naik ke 3,4% pada 3Q (3,3% pada Agustus) dan tetap tinggi hingga awal 2027."

"Plateau yang lebih tinggi kini kemungkinan terjadi dan mungkin memerlukan suku bunga terminal yang lebih tinggi untuk membawa inflasi kembali ke target pada 2028. Kurva forward saat ini memperhitungkan puncak suku bunga depo sedikit di atas 3% (2y2y), yaitu dua kenaikan lagi setelah hari ini. Ekonom kami memperkirakan +25bp menjadi 2,75% pada Desember. Imbal hasil Bund 10 tahun, yang dengan tegas mengikuti gas alam sejak Juli, tampak semakin berlebihan dibandingkan ekspektasi inflasi. Untuk EUR/USD, konsentrasi besar jatuh tempo opsi seharusnya membantu menahan mata uang tunggal tetap dekat dengan MA 200 Hari."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)